体育播报7月29日宣(xuan) The Athletic发文，分析了利物浦如何能够在(zai)夏季(ji)豪掷3亿英镑引援后，再负担(dan)超过1亿英(ying)镑的伊萨克。
包括预估费用和(he)相关税费在内，加上去年(nian)八月达成协议、今年7月1日正式从瓦伦西亚以2500万英镑签下的玛玛达什维利，利物浦过(guo)去两个月的支出已突破3亿英(ying)镑，即(ji)便在当(dang)今疯狂的转会市场中，这也是(shi)笔巨款。按财年计算(suan)，此前仅有切尔西（2022-23和2023-24赛季）和曼城（2017-18赛季）的单(dan)赛季支出曾跨越这一门槛。
若(ruo)再(zai)签(qian)下伊萨(sa)克(ke)，利物浦的夏季支出将突破4亿英镑(bang)大关，这个领域至(zhi)今唯有切尔西(xi)敢于涉足。后者几乎已成为“创造性思维”的代名词。在上述(shu)两个赛季中，蓝军通过向关联企业出售资(zi)产，巧(qiao)妙(miao)规避了英超盈利与可持续性规则(ze)（PSR）的约束。
利物浦并未采用此(ci)类策略，因此外界自然好奇他们如何支撑这般豪购。芬威体育集团（FSG）执掌(zhang)安(an)菲尔德期间长(zhang)期(qi)被诟病吝啬，注资力度远低于同级俱乐部。截(jie)至去年五月的近(jin)14年中，FSG仅向俱乐部注入2.636亿英镑资金(jin)，而切尔西仅2023-24赛季就获股东注资(zi)3.15亿英(ying)镑。更重(zhong)要的是，FSG的(de)投入多用于(yu)基建项目，而非阵容升级。
要(yao)签下伊萨克，利物浦需(xu)支付足(zu)球(qiu)史上第(di)三高的转会费。纽卡斯(si)尔为瑞典前锋标(biao)价(jia)1.5亿英镑起谈，鉴于(yu)球员(yuan)渴望离队且(qie)实际(ji)竞逐(zhu)者寥寥，这个数(shu)字(zi)或难实现(xian)。但即便按利物浦此前透露的(de)1.2亿英(ying)镑心理价位(wei)，这(zhe)笔交(jiao)易也仅次于巴黎圣日耳曼(man)引进(jin)内马尔和姆巴(ba)佩(pei)的世纪(ji)转会。
要(yao)理解利物浦收购伊萨克的可能性，需纵(zong)览俱乐部财务的前世今生，并(bing)厘清(qing)PSR与现金流限制的本质差异，我们将看到(dao)，这两者可(ke)能天差地别。
审视(shi)今夏动作前，有必要厘清利物浦的赛季初的财务基线。2023-24赛(sai)季俱(ju)乐部录得5710万英镑(bang)税前亏(kui)损，创队史最差(cha)财务纪录。但正如The Athletic三月所述，这一巨额赤(chi)字实属例外，当时的预测是利物浦上赛季本应轻松(song)盈利。
英超PSR采用三(san)年滚动评估机制，意味着前财年的强劲表现能为后续支出铺路。与其他俱(ju)乐部(bu)相同，利物浦的PSR亏损额低于税前(qian)数据，因可扣除青训投入、女队运营等合规支出。据估算，利物浦此(ci)类支出每年超4000万英镑。换言之，5710万英镑的税前(qian)亏损在PSR计算(suan)中(zhong)大幅缩水。相应地，我(wo)们预测利物浦2024-25赛季(ji)的税前利(li)润将(jiang)转化为更可(ke)观的PSR盈余(yu)。过去两赛季俱乐部的PSR综合结果预计极为(wei)健(jian)康，这为他们2025-26赛季(ji)必要(yao)时的大额亏损预留了合规空间。
与PSR分离的现金流状况，常(chang)是制约转会(hui)操作的隐性瓶颈。FSG长(zhang)期奉行可持续运营理念，这体现在利物浦今夏异常充裕的现金储备上。截至2023-24赛季末，利物浦净欠其他俱乐部6990万英镑转(zhuan)会费，在英超Big 6中(zhong)债务(wu)最低，全联盟也属中(zhong)游(you)水平。这一数字上赛季持续下(xia)降，使利物(wu)浦免受历史债(zhai)务拖累。对比拉(la)特克利夫爵士对(dui)曼联转会债务（上季末(mo)2.716亿英镑且(qie)持续攀升）的(de)抱怨，更(geng)能体会利物浦的财务(wu)自由度。
2024年(nian)初安菲尔德路(lu)看台(tai)竣工，标志着重大基(ji)建投资周期结束，俱乐部(bu)得以释放大笔现金流。2024年9月循环信贷额度从2亿英镑(bang)提升至3.5亿英镑进(jin)一步保障资金储备(bei)。截至当(dang)年五月，仅1.16亿英镑额度被动用。这一切(qie)尚未计入利物浦2024-25赛季预计(ji)超7亿英(ying)镑的创纪录营收，且新赛季收入有望继(ji)续增长(zhang)。
确立利物浦强劲(jin)的(de)PSR和现金流状况后，我们可量化其至今的投入承诺。在转会费、佣金及(ji)税费方面，维尔茨、埃基蒂克、科尔克兹、弗林蓬和玛(ma)玛达什维利五(wu)笔签约预计耗(hao)资3.14亿英镑。虽(sui)不清楚具体(ti)支付条款，但(dan)利物浦的转会债务(wu)必然从低位激增。
薪资数据更难获取，球员合同常含复杂绩效(xiao)条款，实际年薪可能远超签约时泄(xie)露的基本工资。尽管存在巨大估算误差，但The Athletic仍测算这五名新援的合同期内总薪资承诺(nuo)超2.5亿英(ying)镑。叠加转(zhuan)会费后，利物浦今夏对新球员的总(zong)投入承诺已逾5亿英镑，即便对营收超7亿英镑的俱乐部而言，这笔开支也(ye)堪称惊人，何况他们还背负着英超第二高的薪资(zi)账(zhang)单（仅次于曼城）。
如前所(suo)述，利物浦(pu)2025-26赛季拥有充足的PSR空间，可承受巨额亏损。但此策略需后续财务平衡，到(dao)2027-28赛季，上财年利润将(jiang)退出PSR计算周期，更遑(huang)论(lun)欧足联阵容成(cheng)本比（SCR）的复杂限制（该规则限(xian)定转会费、工资及佣金占收(shou)入比重）。
值得注(zhu)意的是，球员销售利润可计入SCR收入项，但需按比例分摊。这正是利物浦当前财(cai)务战略的核心，今夏出售球员不(bu)仅能提(ti)升当期利润，助力PSR合规(gui)，更能(neng)改善现金流并抑(yi)制债务飙升。事实上，利物浦可能已通过出售球员(yuan)完全抵消了引援(yuan)的财务影响。
以路易斯(si)-迪亚斯(si)转(zhuan)会拜仁为例，6560万英镑售价扣除约1750万英镑账(zhang)面价值（原始4300万英镑转会费按5.5年(nian)合同摊销剩余两年），立即产生4810万英(ying)镑账面利润。类似地，宽(kuan)萨转会勒沃库森（3000万英镑）、阿诺德转会皇马（840万英镑）、纳撒尼(ni)尔-菲利普斯转(zhuan)会西布朗（300万英镑）以(yi)及凯莱赫转会布伦特福德(de)（1000万英镑利润）等(deng)交易，已为利物(wu)浦带来总计9950万英镑的今(jin)夏销售利(li)润(run)。
9950万英镑仅是转会(hui)费部分，离队球员的薪资节省同样可(ke)观(guan)。阿诺德税后周薪20万英镑(bang)（年成本超1200万英镑）等支出终止，预计今(jin)夏离队球员合计可(ke)节省约2500万英镑年薪。虽然新援薪资总额远超此数，但截(jie)至目前的球员销(xiao)售利润已完全覆盖5600万英镑新增摊销(xiao)成本，并剩余超4000万(wan)英(ying)镑操作空间。综合估算，利物浦五名新援2025-26赛季的总成本（摊销+薪资）约1亿英镑，恰与现有(you)销售利润及薪资(zi)节省相抵，看似荒(huang)谬的是，红军今夏转会操作在当期财务影响上近乎实现收支平衡。
按此逻辑，即便以(yi)传闻中(zhong)1.5亿英镑转会费（2025-26赛(sai)季摊销2860万英(ying)镑(bang)）和30万英镑周(zhou)薪(xin)（2025-26赛(sai)季薪资成本1480万英镑）签(qian)下伊萨克，利物浦本赛(sai)季也仅增加4340万英镑成本，整体转会操作对2025-26赛季的净影(ying)响仅使总成本比2024-25赛季微增800万(wan)英镑。
但这暴露了关(guan)键(jian)问题，那就是我们仅聚焦了2025-26赛(sai)季。今夏9950万英镑销售利(li)润明年将(jiang)归零(ling)，而新援的持续成(cheng)本压力将逐年显(xian)现。目前签约已为利物浦未(wei)来数年埋下1.09亿英镑/年的固定成本，若(ruo)签下伊萨克更将升至1.62亿英镑/年，相当(dang)于未来(lai)五六年总支出承诺达8.4亿英镑。
虽然(ran)离队球(qiu)员(yuan)节省了1.36亿英镑当期成本（含薪资与摊销减免），但若(ruo)算上伊萨克(ke)的(de)交易，今夏总成本增幅将达1.44亿英镑，净影响(xiang)仅增加800万英镑。真正的挑(tiao)战在于未来，当销(xiao)售利润枯竭时，如何消化这笔持续多年(nian)、最高可达1.62亿英镑/年的刚性支(zhi)出？这或(huo)许解释了为何利物浦坚持要求布(bu)伦(lun)特福德为凯莱赫支付全额解约金，在财务的精密天平上，每一个英镑都至关重要。
